Nareszcie przeciętny inwestor indywidualny ma możliwość zakupu obligacji korporacyjnych lub komunalnych. Jeszcze rok temu przywilej ten dotyczył głównie wielkich instytucji finansowych. Uruchomienie Catalyst jest przełomem na rynku kapitałowym zarówno z punktu widzenia przedsiębiorstw emitujących obligacje, jak i kapitałodawców.
Catalyst powstał 30 września 2009 r., a notowane są na nim nieskarbowe instrumenty dłużne, czyli obligacje korporacyjne, spółdzielcze, komunalne oraz listy zastawne. Rynek ten składa się z 4 segmentów: detaliczny rynek regulowany i detaliczny alternatywny system obrotu - prowadzone przez GPW oraz hurtowy rynek regulowany i hurtowy alternatywny system obrotu - prowadzone przez BondSpot. Taka konstrukcja rynku umożliwia przystosowanie warunków obrotu do różnych wielkości emisji oraz do oczekiwań różnorodnych typów inwestorów. Catalyst charakteryzuje się podobną konstrukcją do rynku głównego akcji. Panują na nim takie same zasady dotyczące obrotu instrumentami finansowymi, identycznie oblicza się kursy otwarcia i zamknięcia, a maksymalne odchylenie wahań kursu również wynosi 3 punkty procentowe. Różnicę stanowi natomiast okres rozliczania transakcji, który na rynku obligacji wynosi dwa dni robocze, a w przypadku akcji - trzy dni robocze po zawarciu transakcji. Częścią odmiennych regulacji cechuje się jedynie segment BondSpot, na którym nie ma ograniczeń wahań cen i nie jest określany kurs otwarcia, a minimalną wartością papierów dłużnych w jednej transakcji jest 100 tys. zł. Ten system transakcji przeznaczony jest głównie dla inwestorów instytucjonalnych. Na początku funkcjonowania Catalyst BondSpot dominował w liczbie i serii notowanych instrumentów oraz w wielkości obrotów. Od początku 2010 roku proporcje te odwróciły się na korzyść detalicznego segmentu obligacji, co świadczy o coraz większej popularności dłużnych papierów wartościowych wśród inwestorów indywidualnych. Oferta zakupu obligacji na rynku pierwotnym kierowana jest zazwyczaj do określonej grupy podmiotów, najczęściej przy wysokiej minimalnej wartości nabycia tych walorów, dlatego też często jedyną szansą dla drobnych inwestorów na zakup obligacji korporacji lub obligacji jednostek samorządu terytorialnego jest rynek wtórny Catalyst.
Tab.1. Obligacje notowane na detalicznym systemie obrotu Catalyst (stan na wrzesień 2010)
|
emitent |
data wykupu |
typ oprocentowania |
kupon |
segment |
||
|
Obligacje korporacyjne |
||||||
|
ANTI |
2011.06.09 |
stałe |
10 |
GPW ASO |
||
|
AOW faktoring |
2012.05.28 |
stałe |
11 |
GPW ASO |
||
|
BBI Zeneris NFI |
2011.03.31 |
stałe |
10,5 |
GPW ASO |
||
|
BBI Zeneris NFI |
2011.07.12 |
stałe |
10,5 |
GPW ASO |
||
|
Europejski Bank Inwestycyjny |
2026.05.05 |
zerokuponowe |
- |
GPW RR |
||
|
Europejski Bank Inwestycyjny |
2017.06.15 |
zerokuponowe |
- |
GPW RR |
||
|
Europejski Bank Inwestycyjny |
2011.12.15 |
zerokuponowe |
- |
GPW RR |
||
|
Electus |
2011.04.05 |
zmienne |
10,83 |
GPW RR |
||
|
Electus |
2011.10.04 |
zmienne |
10,82 |
GPW RR |
||
|
Fojud |
2011.11.23 |
stałe |
11 |
GPW ASO |
||
|
Green House Development |
2011.04.11 |
stałe |
17 |
GPW ASO |
||
|
Green House Development |
2011.04.18 |
stałe |
17 |
GPW ASO |
||
|
Green House Development |
2011.04.25 |
stałe |
17 |
GPW ASO |
||
|
Gant Development |
2012.03.29 |
zmienne |
10,33 |
GPW ASO |
||
|
Gant Development |
2013.05.27 |
zmienne |
8,31 |
GPW ASO |
||
|
Gant Development |
2012.06.30 |
zmienne |
8 |
GPW ASO |
||
|
BGK - Krajowy Fundusz Drogowy |
2018.10.24 |
stałe |
6,25 |
GPW RR |
||
|
Impomed |
2011.05.24 |
zmienne |
11,5 |
GPW ASO |
||
|
BGK - Krajowy Fundusz Drogowy |
2014.10.24 |
stałe |
5,75 |
GPW RR |
||
|
MCI Management |
2013.06.28 |
zmienne |
8,74 |
GPW ASO |
||
|
MCI Management |
2012.09.10 |
zmienne |
8 |
GPW ASO |
||
|
Murapol |
2011.07.14 |
stałe |
14 |
GPW ASO |
||
|
Marvipol S.A. |
2013.06.29 |
zmienne |
6,83 |
GPW ASO |
||
|
Organika |
2012.03.31 |
stałe |
12 |
GPW ASO |
||
|
Orzeł S.A. |
2012.04.27 |
stałe |
15 |
GPW ASO |
||
|
Prime Car Management |
2012.03.29 |
zmienne |
10,54 |
GPW ASO |
||
|
Prime Car Management |
2014.03.29 |
zmienne |
10,54 |
GPW ASO |
||
|
Obligacje spółdzielcze |
||||||
|
BPS Warszawa |
2020.07.12 |
zmienne |
7,49 |
GPW ASO |
||
|
BS Biała Rawska |
2025.04.09 |
zmienne |
7,69 |
GPW ASO |
||
|
BS-PBS Ciechanów |
2020.06.18 |
zmienne |
7,01 |
GPW ASO |
||
|
BS Piaseczno |
2020.06.25 |
zmienne |
6,99 |
GPW ASO |
||
|
BS-OK Bank Knurów |
2020.05.28 |
zmienne |
7 |
GPW ASO |
||
|
BS-PBS Sanok |
2020.07.02 |
zmienne |
8 |
GPW ASO |
||
|
BS-PMBS Zabłudów |
2024.06.18 |
zmienne |
7,01 |
GPW ASO |
||
|
BS-SBR Szepietowo |
2025.03.12 |
zmienne |
7,5 |
GPW ASO |
||
|
Obligacje komunalne |
||||||
|
Kórnik |
2012.12.22 |
zmienne |
6,24 |
GPW ASO |
||
|
Radlin |
2011.09.28 |
zmienne |
6,04 |
GPW RR |
||
|
Radlin |
2012.09.28 |
zmienne |
6,04 |
GPW RR |
||
|
Ustronie Morskie |
2011.02.25 |
zmienne |
5,82 |
GPW ASO |
||
|
Ustronie Morskie |
2012.02.25 |
zmienne |
5,82 |
GPW ASO |
||
|
Ustronie Morskie |
2013.02.25 |
zmienne |
5,82 |
GPW ASO |
||
|
Ustronie Morskie |
2014.03.24 |
zmienne |
5,83 |
GPW ASO |
||
|
Ustronie Morskie |
2015.03.24 |
zmienne |
5,83 |
GPW ASO |
||
|
Warszawa |
2022.09.23 |
stałe |
6,45 |
GPW RR |
||
|
Warszawa |
2017.10.25 |
stałe |
5,35 |
GPW RR |
||
|
Warszawa |
2019.10.25 |
stałe |
6,7 |
GPW RR |
||
|
Zamość |
2011.12.16 |
zmienne |
6,01 |
GPW ASO |
||
|
Zamość |
2012.12.16 |
zmienne |
6,01 |
GPW ASO |
||
Źródło: www.gpwcatalyst.pl
Autoryzacja obligacji
Każda instytucja, która chce wyemitować instrumenty dłużne dopuszczone do obrotu na rynku obligacji, musi przestrzegać obowiązków informacyjnych określonych w Regulaminie oraz zarejestrować daną serię papierów wartościowych w systemie informacyjnym Catalyst. Autoryzację emisji może otrzymać również emitent, którego walory nie zostały jeszcze zdematerializowane lub już wcześniej zostały wyemitowane. Warunkiem autoryzacji jest wartość nominalna emisji o równowartości minimum 400 000 euro. Uzyskanie tej licencji zwiększa transparentność, wiarygodność i rozpoznawalność emitenta zarówno w oczach kontrahentów, jak i inwestorów.
Rating dla nielicznych
Niektóre serie obligacji posiadają dodatkowo gwarancję spłaty zobowiązania zabezpieczoną majątkiem emitenta, jednakże żadna forma gwarancji nie niweluje ryzyka bankructwa emitenta lub opóźnienia w terminowej spłacie długu. Ryzyko to w dużej mierze zależy od rodzaju emitenta: najniższe, bliskie zeru cechuje obligacje skarbowe, nieco bardziej ryzykowne są obligacje komunalne, a najbardziej ryzykowne to papiery dłużne przedsiębiorstw. W przypadku obligacji korporacyjnych istnieje duże zróżnicowanie ryzyka, na które w dużej mierze wpływa sytuacja finansowa danego emitenta.
Obligacje notowane na Catalyst nie muszą mieć nadanego ratingu (oprócz kierowanych na rynki zagraniczne), aczkolwiek zewnętrzna ocena jakości walorów podnosi wiarygodność i prestiż ich emitenta. Pomimo szansy zwiększenia zaufania do swoich walorów niewiele instytucji decyduje się na poddanie własnej kondycji finansowej pod osąd niezależnym agencjom ratingowym. Niekoniecznie jest to związane z obawą przed ujawnieniem niewygodnych informacji, ale po prostu wynika z wysokich kosztów oceny ryzyka, które ponosi emitent. Co więcej, inwestorzy chętniej nabywają obligacje niezabezpieczone lub te z podwyższonym ryzykiem, ponieważ w ten sposób mają możliwość uzyskania wyższych stóp zwrotu.
Przegląd rynku
Według stanu na koniec września 2010 suma wartości emisji instrumentów z Catalyst wynosiła....
|
Cały artykuł został opublikowany w Akcjonariuszu 2010/4 |
 |
Opracowanie:
Najnowszy biuletyn
Przeglądany biuletyn
Drukuj artykuł
